Ünlü&Co 2023 yılı 2. Çeyrek kar beklentileri

4Ç22 Beklentileri

24 Ocak 2022
Kaynak: Şirket verileri, Unlu & Co tahminleri

4Ç22 finansalları 25 Ocak itibarıyla açıklanmaya başlıyor: 25 Ocak’ta Arçelik’le başlayacak olan 4Ç22 bilanço dönemi, 13 Mart’ta son bulacak. Tahminlerimiz, 4Ç22’de bankalar için yıllık (y/y) %309 net kar artışına (önceki çeyreğe göre (ç/ç) %17 artış) işaret ediyor. Finans-dışı şirketler için ise %136
y/y net kar artışı (%15 ç/ç düşüş) ve %50 y/y FAVÖK büyümesi (%20 ç/ç düşüş) öngörüyoruz. Toplamda, araştırma kapsamımızdaki hisse senetlerinin 4Ç22’de %194 y/y net kar artışı (%3 ç/ç düşüş) kaydetmesini bekliyoruz.

Bankalar: Net faiz gelirlerindeki artış ile net kârda artış: Araştırma kapsamımızdaki bankaların 4Ç22’de %17 ç/ç ve %309 y/y artışla, toplam 89,6 milyar TL net kâr açıklamalarını bekliyoruz. Artan TÜFEX gelirleri ile
ortalama net faiz marjında 150bp iyileşme öngörüyoruz, ama kredi mevduat makasında 70bp daralma tahmin ediyoruz. Öte yandan net risk maliyetinin TGA oluşumundaki yavaşlamaya karşın karşılık oranlarındaki artışla, ç/ç 37bp yükselişle 296bp olmasını bekliyoruz. Çekirdek ticari karlardaki düşüş ile
ticari karın geçen çeyrekteki 9,9 milyar TL’den 7,3 milyar TL’ye gerilemesini bekliyoruz. Ücret gelirlerinde %12 ç/ç ve %111 y/y, faaliyet giderlerinde de %28 ç/ç ve %106 y/y büyüme öngörüyoruz. Sektör genelinde kredi ve mevduat büyümeleri %11 ve %10 oldu. Çeyreksel bazda en yüksek kar büyümelerini Vakıfbank, Halkbank ve İşbank’ın yakalayacağına inanıyoruz.

Banka dışı şirketler: 4Ç22’de %136 y/y net kar artış beklentisi: Finans-dışı şirketlerin faaliyet karlarında, güçlü baz etkisi, TL’nin değer kaybındaki azalış, yavaşlayan ekonomik büyüme, bazı emtia ürün fiyatlarındaki gerileme ve sezonsal nedenlere bağlı olarak bir miktar ivme kaybı gözlenmekte. Finans-dışı şirketlerin FAVÖK artışı yıllık olarak %50 artarken (bir önceki çeyreğe göre %20 düşüş), net kar artışının ise yıllık %136 olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. Net kardaki nispeten daha olumlu trendin nedenleri TL’nin değer kaybının 4Ç22’de çok daha az olması dolayısıyla kur farkı zararlarının çok daha az olması ve bazı şirketlerin ertelenmiş vergi geliri yazması olarak gözükmektedir.

Göreceli güçlü 4Ç22 performansları: Otomotiv şirketlerinin sonuçları önceki çeyreklerde olduğu gibi iç piyasadaki yüksek karlılık nedeniyle güçlü olmaya devam edecektir. Yolcu trafiğindeki güçlü trendin devam etmesi ve buna bağlı olarak birim ücretlerdeki yüksek seyir sayesinde Havacılık şirketlerinin faaliyet karlarında güçlü trend 4Ç’de de devam edecek gözüküyor. Buna ek olarak, Pegasus 4Ç’de hatırı sayılır bir kur farkı karı yazacak gibi gözüküyor. Gıda perakendecileri’nin ciro artış oranları gıda enflasyonundaki düşüş nedeniyle bir miktar yavaşlasa da karlılık oranları 3Ç’e göre bir miktar yükselebilir. Akdeniz Havzası’nda devam eden orta distilat dengesizliğinin, özellikle dizeldeki güçlü ürün marjları kanalıyla Tüpraş’ın operasyonel performansını desteklemesini bekliyoruz. Koç’un net karınının rafinaj, banka ve oto operasyonlarındaki kuvvetli seyri yansıtmasını bekliyoruz. Önceki yıl aynı dönemdeki vergi geliri etkisini düzelttiğimizde Turkcell’de yüksek net kar büyümesi bekleriz. Hitit’in gelir artışı ve finansal gelir yaratımı güçlü kar büyümesini destekleyecek. Ülker’de finansal gider yükünün azalmasının kar büyümesini desteklemesini öngörüyoruz.

Göreceli zayıf 4Ç22 performansları: Bölgesel nihai ürün fiyatlarındaki nispeten durağan seyrin ve göreceli olarak yüksek seyreden maliyetlerin, Erdemir ve Kardemir için FAVOK/ton bazında baskının devam etmesini
bekliyoruz. Petkim’in ana faaliyet performansının, 4. çeyrekte zayıf seyreden etilen – nafta marjlarını yansıtmasını bekliyoruz. Şişecam stabil TL ortamında daha düşük finansal gelir gerçekleştirecek. Anadolu Efes’in ise Rusya faaliyetleri kaynaklı net zarar açıklamasını bekleriz. Artan personel maliyetleri
Logo Yazılım’da tahminimizce net karı baskılayacak. Kordsa, artan enerji ve personel maliyetleri ve spot piyasada sıkılaşan talep nedeniyle 3Ç22’de yaşanan marj düşüşünü 4. çeyrekte devam ettirecek.

Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.